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陈华:磁钢价格下跌明显 维持金风科技推荐评级

发布时间: 2021-08-21 00:58

  研究报告主要内容有:磁钢价格最近跌至200元每片,比七月底峰值下跌近50%。这主要是由于今年上半年磁钢价格上涨(部分价格飙升了六倍,欧洲杯!达到峰值)所引发的需求骤减而造成。磁钢价格的下跌减少了我们对长期竞争力的担忧,因为直驱式永磁风机性能仍然很好,发电效率高,并且并网能力强,机组可靠性高。

  中国风电装机量可能在明年夏季好转。我们预计2011年新增吊装量仅为15GW,并且由于八月份开始的风机质量抽检进展较为缓慢,最终全年吊装量可能还更少。我们认为到年底,主要风机生产商(例如金风科技和华锐风电)将完成LVRT升级,而到2011年7月,所有风电厂都将通过国家电网的并网标准检测,得到逐步并网。届时,所有风电厂都将达到2011年11月1日起生效的18项风电新标准,中国风电市场需求将得以在2012年夏天开始恢复,最晚在2012年6~7月。金风科技采取多项措施抵御磁钢价格压力。

  公司正尝试通过技术改进减少10~20%的磁钢用量,同时积极寻找成本较低的稀土永磁材料。虽然我们目前尚不能确认,但鉴于公司强大的研发力量,我们相信公司在这两方面已经取得了一定进展。 但应看到,公司业绩要到2012年中报才会见底。风机招标价已经稳定在3600-3800元/千瓦,根据已确定的招标价和风机交货周期,最低销售单价预计会在2012年2季度出现。同时,随着低成本磁钢存货耗尽,明年2季度成本会进一步上升,而需求尚未显著好转。因此我们认为最差的数据将出现在2012年2季度。

  我们维持2011年每股0.27元,2012年每股0.32元和2013年每股0.31元的盈利预测。 风险因素风机质量抽检进度慢于预期。