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中信证券:特斯拉电机国产化优质供应商料将受

发布时间: 2021-07-25 13:42

  特斯拉近日开始交付搭载国产电机的Model3/Y车型,新车型的电机功率和扭矩均有所提升,售价维持不变,国内供应链成本优势凸显。得益于供应链能力提升,特斯拉电机实现了从异步到永磁、从圆线到扁线的技术演变,赋能车型升级。在特斯拉电机国产化趋势下,我们认为国内电机供应链将充分受益,推荐优质供应商:磁钢龙头、精锻科技(电机轴)、旭升股份(壳体)、隆盛科技(铁芯),建议关注精达股份(漆包线)、双环传动(减速器齿轮)、中科三环(磁钢)、宁波韵升(磁钢)。考虑中国电动供应链优势,欧洲排放法规趋严下电动化加速,推荐优质电机供应商卧龙电驱,建议关注方正电机、长鹰信质。

  特斯拉近日开始交付搭载国产电机的Model3和ModelY车型,国产率进一步提高,与此前搭载进口电机的车型相比,新车型的电机功率和扭矩均有所提升。其中功率提升幅度最大的是ModelY四驱长续航版本后电机,达22%。另外,仅在后轴配置一个电机的标准续航版ModelY百公里加速为5.6秒,相比四驱版本仅慢1.9秒,说明技术升级后的国产电机性能很强。而各车型的售价维持不变,国内供应链成本优势凸显。

  1)异步到永磁:2012年特斯拉ModelS受供应链水平、成本的限制而选择了感应电机。随着大功率永磁电机技术成熟、供应链成熟,2017年上市的Model3开始转向永磁电机。

  2)双异步到异步+永磁:在双电机车型方面,从最早的ModelS采用双感应电机的方案,到Model3转向感应+永磁双电机方案,两类电机优势结合形成互补,同时兼顾了性能与成本。

  3)从圆线到扁线:扁线电机比圆线%,铜耗降低,欧洲杯。符合新能源车电机轻量化、高功率、高效率的发展趋势。我们推断本次国产电机升级即采用了扁线方案。

  预计至2021年底,特斯拉上海工厂整车产能55万辆,Model3/Y分别为25/30万辆。按ModelY全为双电机版本的极限情形测算,对应电机总需求85万台套。特斯拉上海工厂的电机产线万台套,预计EDU3年底达产,产能20万台套,至2021年底共计80万台套电机产能。按电驱动1万元/台套算,特斯拉国内电驱动市场空间80亿元。预计随着电机产能二期80万台套投产,未来特斯拉国内电机供应链供给可能超预期,除国内新建整车产能外,考虑国内供应链成本优势,电驱动系统还有望出口至特斯拉欧洲、美国工厂。

  电机中磁钢、结构件(外壳+电机轴)、铁芯(硅钢片)、漆包线价值量占比前四,分别为29%/25%/18%/17%,合计占电机价值量90%。主要供应商包括:精达股份(漆包线)、精锻科技(电机轴)、旭升股份(壳体)、隆盛科技(铁芯)。在特斯拉电机国产化趋势下,我们认为供应链充分受益:1)放量逻辑,进口替代到全球替代,特斯拉国产电机供应链逐渐达产开始放量,未来国内性价比高,新建电驱动产能有望出口,市场持续扩容;2)示范效应:特斯拉订单背书,预计供应商能开拓新客户,会进一步放量。

  特斯拉车型销量不及预期,特斯拉国产化不及预期,扁线电机渗透不及预期,特斯拉供应链标的公司客户订单不及预期。

  特斯拉近日开始交付搭载国产电机的Model3/Y车型,新车型的电机功率和扭矩均有所提升,售价维持不变,国内供应链成本优势凸显。得益于供应链能力提升,特斯拉电机实现了从异步到永磁、从圆线到扁线的技术演变,赋能车型升级。

  在特斯拉电机国产化趋势下,我们认为国内电机供应链将充分受益,推荐优质供应商:磁钢龙头、精锻科技(电机轴)、旭升股份(壳体)、隆盛科技(铁芯),建议关注精达股份(漆包线)、双环传动(减速器齿轮)、中科三环(磁钢)、宁波韵升(磁钢)。考虑中国电动供应链优势,欧洲排放法规趋严下电动化加速,推荐优质电机供应商卧龙电驱,建议关注方正电机、长鹰信质。

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